專項(xiàng)債加市場(chǎng)化融資等模式在交通運(yùn)輸領(lǐng)域的運(yùn)用

引言

甘肅省交通運(yùn)輸行業(yè)緊跟國(guó)家深化改革步伐，積極主動(dòng)適應(yīng)國(guó)家投融資體制機(jī)制改革要求，在大力發(fā)展交通運(yùn)輸事業(yè)方面取得了較好的成果。新形勢(shì)下，加快發(fā)展交通運(yùn)輸事業(yè)面臨著龐大的資金需求與交通投融資體制機(jī)制改革后建設(shè)資金短缺的矛盾。本文從實(shí)際工作出發(fā)，簡(jiǎn)要對(duì)專項(xiàng)債加市場(chǎng)化融資等模式進(jìn)行分析解讀，最大程度解決制約交通運(yùn)輸事業(yè)發(fā)展面臨的資金需求問題。

一、專項(xiàng)債加國(guó)內(nèi)銀行貸款融資模式

（一）以剩余專項(xiàng)收入進(jìn)行市場(chǎng)化融資

用足用好專項(xiàng)債政策，全力爭(zhēng)取政府債券支持甘肅省交通項(xiàng)目建設(shè)，充分發(fā)揮地方專項(xiàng)債對(duì)帶動(dòng)當(dāng)?shù)亟煌ㄟ\(yùn)輸發(fā)展的示范引領(lǐng)作用。中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳于2019年6月10日印發(fā)了《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》，根據(jù)“收益兼有政府性基金收入和其他經(jīng)營(yíng)性專項(xiàng)收入，且償還專項(xiàng)債券本息后仍有剩余專項(xiàng)收入的重大項(xiàng)目，可以由有關(guān)企業(yè)法人項(xiàng)目單位根據(jù)剩余專項(xiàng)收入向金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化融資”的利好政策，積極組織符合條件、使用專項(xiàng)債的企業(yè)法人項(xiàng)目單位，用好專項(xiàng)債政策，以剩余專項(xiàng)收入進(jìn)行市場(chǎng)化融資。

（二）專項(xiàng)債券支持重大項(xiàng)目資本金

根據(jù)《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》中“允許將專項(xiàng)債券作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金。對(duì)于專項(xiàng)債券支持、符合中央重大決策部署、具有較大示范帶動(dòng)效應(yīng)的重大項(xiàng)目，主要是國(guó)家重點(diǎn)支持的鐵路、國(guó)家高速公路和支持推進(jìn)國(guó)家重大戰(zhàn)略的地方高速公路、供電、供氣項(xiàng)目，在評(píng)估項(xiàng)目收益償還專項(xiàng)債券本息后專項(xiàng)收入具備融資條件的，允許將部分專項(xiàng)債券作為一定比例的項(xiàng)目資本金，但不得超越項(xiàng)目收益實(shí)際水平過度融資。地方政府要按照一一對(duì)應(yīng)原則，將專項(xiàng)債券嚴(yán)格落實(shí)到政府投資項(xiàng)目，不得將專項(xiàng)債券作為政府投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金等各類股權(quán)基金的資金來(lái)源，不得通過設(shè)立殼公司、多級(jí)子公司等中間環(huán)節(jié)注資，避免層層嵌套、層層放大杠桿”的規(guī)定，能有效解決我省交通建設(shè)項(xiàng)目資本金不足問題（主要是專項(xiàng)債券支持的項(xiàng)目資本金不足）。但在實(shí)操中要切實(shí)注意防范風(fēng)險(xiǎn)，避免因過度融資帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)放大，到期無(wú)法償付本息的問題。

（三）發(fā)行永續(xù)企業(yè)債、采取資產(chǎn)證券化等具體市場(chǎng)化融資方式，做大做強(qiáng)省屬國(guó)有交通運(yùn)輸企業(yè)。

交通運(yùn)輸行業(yè)行政事業(yè)單位國(guó)有資產(chǎn)根據(jù)財(cái)政部門、機(jī)關(guān)事務(wù)管理部門的嚴(yán)格規(guī)定，不允許對(duì)外投資、出租、出借等經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)生。建議充分利用省屬國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)（主要是省屬國(guó)有交通運(yùn)輸企業(yè)所屬品質(zhì)優(yōu)良、類型齊全的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)），支持省屬國(guó)有交通運(yùn)輸企業(yè)以本單位優(yōu)質(zhì)國(guó)有資產(chǎn)為依托，面向市場(chǎng)發(fā)行永續(xù)企業(yè)債、采取資產(chǎn)證券化等具體市場(chǎng)化融資方式，籌集項(xiàng)目資本金。其中省屬企業(yè)甘肅省公路交通建設(shè)集團(tuán)有限公司以PPP項(xiàng)目為依托申報(bào)了30億元額度的永續(xù)企業(yè)債，2019年12月獲得了國(guó)家發(fā)改委的核準(zhǔn)，于2020年1月成功發(fā)行首期10億元，標(biāo)志著我省公路建設(shè)在利用權(quán)益類債券解決資本金缺口方面實(shí)現(xiàn)了重大突破。通過不斷拓寬市場(chǎng)化融資渠道，堅(jiān)持市場(chǎng)化、企業(yè)化運(yùn)營(yíng)理念，將直接融資和間接融資有機(jī)結(jié)合，支持、鼓勵(lì)省屬國(guó)有交通運(yùn)輸企業(yè)不斷拓寬投融資渠道，整合資源，組建超大、全面的交通國(guó)有企業(yè)，打造“投融資、建設(shè)、養(yǎng)護(hù)、運(yùn)營(yíng)、管理及服務(wù)”一體的全產(chǎn)業(yè)鏈，做大做強(qiáng)企業(yè)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)上市目標(biāo)。

 二、專項(xiàng)債加亞州開發(fā)銀行貸款融資模式

 長(zhǎng)期以來(lái)，利用外資主要是利用國(guó)際金融組織貸款是我國(guó)利用國(guó)外貸款的主要來(lái)源，亞洲開發(fā)銀行貸款是國(guó)際金融組織貸款的重要組成部分。其貸款的程序、條件主要包括以下內(nèi)容：

（一）亞洲開發(fā)銀行貸款規(guī)模和條件

根據(jù)《國(guó)家發(fā)展改革委 財(cái)政部關(guān)于做好亞洲開發(fā)銀行貸款2022～2024年規(guī)劃備選項(xiàng)目申報(bào)工作的通知》精神，本期規(guī)劃新增備選項(xiàng)目單筆擬安排貸款金額不低于1.5億美元，各部門申報(bào)項(xiàng)目原則不超過1個(gè)。

根據(jù)公開資料，亞行貸款償還期一般為24～26年，其中4～6年寬限期。貸款利率以六個(gè)月倫敦同業(yè)拆解利率（LIBOR）為基準(zhǔn)，外加利差40個(gè)基點(diǎn)收取利息，通常情況下利率較低。此外，亞行在貸款協(xié)定生效后，一次性按貸款總額的0.5%或1%收取項(xiàng)目先征費(fèi)，并對(duì)貸款未提取部分按0.75%的年利率收取承諾費(fèi)。

（二）貸款安排領(lǐng)域和時(shí)間要求

根據(jù)公開資料，亞行貸款領(lǐng)域重點(diǎn)仍放在交通和城建環(huán)保領(lǐng)域，交通領(lǐng)域主要依據(jù)國(guó)家公路發(fā)展規(guī)劃、安排國(guó)道主干線、西部開發(fā)干線公路等高速公路建設(shè)項(xiàng)目。

我國(guó)政府與亞行貸款規(guī)劃的磋商時(shí)間，約在每年10月。國(guó)家發(fā)改委要求各省申報(bào)項(xiàng)目時(shí)間應(yīng)在每年7月底。因項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容和資金來(lái)源變化較大，一般不沿用上一年申報(bào)材料。

（三）利用貸款的審理程序

根據(jù)公開資料，國(guó)內(nèi)程序包括貸款規(guī)劃、項(xiàng)目建議書、可行性研究報(bào)告、資金申請(qǐng)報(bào)告等階段。

國(guó)外程序包括項(xiàng)目識(shí)別、項(xiàng)目準(zhǔn)備、項(xiàng)目評(píng)估、貸款談判等階段。

省發(fā)改委商有關(guān)部門后，將利用國(guó)際金融組織貸款備選項(xiàng)目報(bào)國(guó)家發(fā)改委。國(guó)家發(fā)改委經(jīng)過研究篩選并商有關(guān)部門后，與亞行進(jìn)行貸款規(guī)劃磋商，根據(jù)項(xiàng)目準(zhǔn)備情況調(diào)整貸款談判的年度計(jì)劃。在中外雙方就備選項(xiàng)目基本達(dá)成共識(shí)后，國(guó)家發(fā)改委將利用國(guó)際金融組織貸款規(guī)劃報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。批準(zhǔn)后，由國(guó)家發(fā)改委轉(zhuǎn)發(fā)省級(jí)發(fā)改委及有關(guān)部門執(zhí)行。

收到國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的備選項(xiàng)目規(guī)劃后，可組織項(xiàng)目與亞行正式接觸和溝通，開始項(xiàng)目準(zhǔn)備。中外雙方分別開展項(xiàng)目準(zhǔn)備工作。準(zhǔn)備成熟后，省級(jí)發(fā)改委可批復(fù)項(xiàng)目建議書、可研報(bào)告，以及其他準(zhǔn)備工作。在亞行完成項(xiàng)目預(yù)評(píng)估后，中外雙方就項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容、總投資、資金來(lái)源等達(dá)成一致意見，經(jīng)咨詢機(jī)構(gòu)評(píng)估后，可審批可研報(bào)告，并抄送國(guó)家發(fā)改委。批準(zhǔn)的可研報(bào)告內(nèi)容，原則上不允許更改。如對(duì)項(xiàng)目的建設(shè)內(nèi)容和資金規(guī)模等可研報(bào)告內(nèi)容難以確定，也可待國(guó)外貸款機(jī)構(gòu)完成正式評(píng)估后再行審批?？裳袌?bào)告批復(fù)后，應(yīng)立即準(zhǔn)備項(xiàng)目的資金申報(bào)報(bào)告，按權(quán)限報(bào)批。

根據(jù)以上資料可知，亞行貸款利率較低，融資成本較低，以2021年6月23日倫敦銀行同業(yè)拆借利率（LIBOR）6個(gè)月的美元貸款利率0.15938%加上利差40個(gè)基點(diǎn)后不到1%，這對(duì)緩解我省交通建設(shè)融資難問題起到了很好的推動(dòng)作用。

（四）利用亞行貸款存在的問題

綜上所述，雖然利用亞行貸款成本較低，但也存在以下問題：一是亞行貸款領(lǐng)域局限較多，在交通基建領(lǐng)域安排投入較少；且亞行貸款安排額度有限；二是與外國(guó)金融機(jī)構(gòu)的溝通銜接程序較為繁瑣，內(nèi)外審批程序較多；三是貸款項(xiàng)目周期較長(zhǎng)，且要扎實(shí)做好規(guī)劃項(xiàng)目的前期工作等事宜，避免前期工作滯后造成工作的被動(dòng)；四是貸款項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告階段，項(xiàng)目單位務(wù)必要對(duì)可行性研究報(bào)告的內(nèi)容、數(shù)據(jù)做到切實(shí)把關(guān)，合理估算項(xiàng)目投資，注意項(xiàng)目總投資和貸款的合理規(guī)模，避免項(xiàng)目建成后出現(xiàn)大量余款，減少項(xiàng)目單位不必要的成本支出。

（五）針對(duì)以上問題采取措施

雖然利用亞行貸款存在諸多問題，但在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，為更好推動(dòng)我省交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，解決資金難問題，建議將利用亞行貸款加專項(xiàng)債組合運(yùn)用，作為推動(dòng)我省交通建設(shè)更好更快發(fā)展的重要組合模式?？蓮囊韵路矫嬷譁?zhǔn)備：

1.針對(duì)與外國(guó)金融機(jī)構(gòu)（亞行）談判專業(yè)人員缺乏的現(xiàn)狀，從培養(yǎng)人才隊(duì)伍角度出發(fā)，需要既能熟練運(yùn)用英語(yǔ)，又能熟練掌握亞行談判程序、條件，精通財(cái)務(wù)、匯率、經(jīng)濟(jì)、法律等各方面知識(shí)的綜合型人才。

2.擬申請(qǐng)利用亞行貸款項(xiàng)目單位要做好同省級(jí)發(fā)改委和國(guó)家發(fā)改委的溝通銜接，爭(zhēng)取亞行貸款政策更多偏向西部地區(qū)，偏向甘肅交通基建投資領(lǐng)域，并相應(yīng)提高貸款額度。項(xiàng)目單位務(wù)必按相應(yīng)時(shí)間節(jié)點(diǎn)準(zhǔn)備齊全項(xiàng)目申報(bào)資料。

3.擬申請(qǐng)利用亞行貸款項(xiàng)目單位要切實(shí)做好規(guī)劃項(xiàng)目的前期工作，避免前期工作滯后造成工作被動(dòng)。在貸款項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告階段，項(xiàng)目單位一定要合理估算投資，注意總投資和貸款的合理規(guī)模，避免項(xiàng)目建成后出現(xiàn)大量余款，減少項(xiàng)目單位不必要的成本支出（亞行在貸款協(xié)定生效后，對(duì)貸款未提取部分，按0.75%年利率收取承諾費(fèi)）。

4.針對(duì)亞行貸款特點(diǎn)，可將傳統(tǒng)公路基建投資項(xiàng)目與新基建、新能源、綠色項(xiàng)目打包或打捆實(shí)施，通過打包或打捆項(xiàng)目中的新基建、新能源、綠色項(xiàng)目申請(qǐng)亞行貸款，開展甘肅交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目“專項(xiàng)債加亞行貸款”模式先行先試。