如何破解地方政府融資平臺困境？

要加快基層設(shè)施建設(shè)，推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提高發(fā)展水平，就要著力解決好資金“瓶頸”問題。本文就如何破解地方政府融資平臺困境，提出對策與建議。

01

做大做強(qiáng)地方政府融資平臺

1.整合資源，將有效資產(chǎn)裝入地方政府融資平臺。通過整合市屬有效相關(guān)資源，把土地、經(jīng)營性房產(chǎn)、礦山采礦權(quán)、特許經(jīng)營權(quán)等資產(chǎn)資源裝入市屬“五大集團(tuán)公司”等地方政府融資平臺，增加其凈資產(chǎn)，增強(qiáng)其實(shí)力，吸引更多的金融機(jī)構(gòu)關(guān)注融資平臺，從而增強(qiáng)其融資能力，為更多的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供充足和可持續(xù)的資金來源。

2.做強(qiáng)主業(yè)，做足現(xiàn)金流。地方政府融資平臺參與土地整理和一級開發(fā)是近年來地方政府融資平臺發(fā)展壯大的通常做法。參與房地產(chǎn)開發(fā)也是地方政府融資平臺的主業(yè)之一。地方政府融資平臺可以依托安置房、保障性住房、棚戶區(qū)改造等建房經(jīng)驗(yàn)，以及具有地方政府背景企業(yè)融資較為容易的優(yōu)勢，盡量將新城區(qū)開發(fā)的房地產(chǎn)工作交由地方政府融資平臺先行介入，且也較容易進(jìn)入。隨著城市的擴(kuò)容與發(fā)展，新城區(qū)的土地與房產(chǎn)不斷升值和增值，這樣一來，地方政府融資平臺既可以不斷做強(qiáng)做大、提升實(shí)力與競爭力，還可以不斷降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和提升融資能力。

3.拓展業(yè)務(wù)，延伸上下游產(chǎn)業(yè)鏈，多渠道、多方式提升實(shí)力，增強(qiáng)融資能力。對于地方政府融資平臺企業(yè)集團(tuán)的上下游進(jìn)行全面梳理并進(jìn)行分類和歸類，分別設(shè)立相應(yīng)的公司分業(yè)經(jīng)營。比如設(shè)立貿(mào)易公司經(jīng)營混泥土、鋼材、電梯等建筑材料，為融資平臺公司項(xiàng)目建設(shè)提供所需的主要物資，并實(shí)行甲供或甲控，形成銷售收入和現(xiàn)金流，并產(chǎn)生一定的經(jīng)營利潤，這種上下游產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)經(jīng)營過程風(fēng)險(xiǎn)小又還可控，還能保證建設(shè)項(xiàng)目用材料的質(zhì)量和增加地方政府融資平臺的現(xiàn)金流與增量現(xiàn)金。此外，上下游產(chǎn)業(yè)鏈還有商品混泥土生產(chǎn)企業(yè)、建筑材料標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)企業(yè)，甚至還可以收購或參股鋼材和水泥生產(chǎn)企業(yè)，以實(shí)現(xiàn)地方政府融資平臺所承建工程用材料的可控性與價格的穩(wěn)定性。

02

加強(qiáng)平臺運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)持續(xù)融資

通過轉(zhuǎn)變方式，加強(qiáng)地方政府融資平臺運(yùn)作，建立有效的運(yùn)作機(jī)制，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)融資。

1.改變傳統(tǒng)的財(cái)政撥款模式，由撥款改為注入資本金方式。注冊資本金在一定程度上可反映一個企業(yè)的規(guī)模大小與實(shí)力。對于公建項(xiàng)目的財(cái)政撥款改為財(cái)政注入資本金，可增加地方政府融資平臺實(shí)收資本，增加其所有者權(quán)益總額，增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力，從而可在一定程度上提升其融資能力。

2.控制好地方政府融資平臺負(fù)債率與地方財(cái)力、債務(wù)率。對于公建項(xiàng)目的投資要分年度并要結(jié)合地方財(cái)力有序推進(jìn)，要與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律和地方財(cái)政實(shí)力相匹配。同時也要密切關(guān)注并控制地方政府的債務(wù)率，要控制在合理的水平。國際上地方政府負(fù)債率一般在70%左右，警戒值為90%。因此地方政府融資平臺的負(fù)債率要控制在70%以內(nèi)，最好控制在50-60%左右。

3.建立統(tǒng)一的授信機(jī)制，實(shí)行統(tǒng)借統(tǒng)還，提高融資議價能力。與金融機(jī)構(gòu)建立良好的銀企合作關(guān)系，合作共贏，統(tǒng)一由地方政府融資平臺母公司（以下稱集團(tuán)）向金融機(jī)構(gòu)融資授信，由集團(tuán)進(jìn)行統(tǒng)借統(tǒng)還，可以有效提高集團(tuán)對外的融資議價能力。同時建立集團(tuán)資金池，統(tǒng)一調(diào)度和調(diào)配資金，提高資金的使用效率，不斷降低保底資金（最低保運(yùn)行資金）和資金成本，可以不斷提高集團(tuán)經(jīng)濟(jì)效益，從而不斷提高集團(tuán)的融資能力。

4.創(chuàng)新機(jī)制，設(shè)立財(cái)務(wù)公司。建議龍巖市國資系統(tǒng)設(shè)立財(cái)務(wù)公司，由財(cái)務(wù)公司對市屬國資企業(yè)資金進(jìn)行統(tǒng)籌調(diào)度及進(jìn)行內(nèi)部金融借貸結(jié)算，這樣可以充分利用部分企業(yè)的富余資金拆借給需要融資的企業(yè)，使國資系統(tǒng)企業(yè)保底存量資金最小，對外融資最小，資金成本最少，資金使用率最高，資金效益也最高。

5.建立授信與用信數(shù)學(xué)模型，用數(shù)學(xué)模型確定用信金融機(jī)構(gòu)，減少人為因素干擾，科學(xué)有效選擇并降低融資成本。在金融環(huán)境寬松的情況下，通常授信規(guī)模大于用信金額，通過增加授信規(guī)模來提高競爭力和融資議價能力，可有效降低用信的資金成本。數(shù)學(xué)模型充分考慮銀企合作的背景與基礎(chǔ)，原先的貸款支持程度，授信審批的先后順序，期限、利率，業(yè)務(wù)結(jié)算的配合程度等諸多因素，進(jìn)行綜合考慮和分析，按照數(shù)學(xué)模型確定的用信金融機(jī)構(gòu)按資金支付進(jìn)度發(fā)放授信貸款，盡量減少人為因素干擾，增強(qiáng)授信用信的科學(xué)性，不斷降低對外融資的資金成本。

03

建立有效的融資機(jī)制

打通直接融資渠道，建立以直接融資為主，間接融資為輔的融資機(jī)制。地方政府融資平臺要從間接融資向直接融資轉(zhuǎn)變，打通資本市場直接融資渠道，地方政府融資平臺要有在資本市場持續(xù)融資的功能。目前，主要有國家發(fā)改委審批的企業(yè)債，證券會或交易所審批或報(bào)備的公司債，銀行間市場交易商協(xié)會注冊的中期票據(jù)、短期融資券、定向債務(wù)融資工具PPN，等等。另外，地方政府融資平臺還可以通過資產(chǎn)證券化渠道進(jìn)行直接融資。打通資本市場渠道，實(shí)現(xiàn)地方政府融資平臺在資本市場持續(xù)融資的主要作用：

一是在貨幣政策收緊，間接融資渠道即金融機(jī)構(gòu)貸款受到限制，甚至無法借新還舊時，若沒有資本市場持續(xù)的資金，地方政府融資平臺很容易造成資金鏈斷鏈現(xiàn)象；

二是通過資本市場的有效發(fā)行可以規(guī)范企業(yè)的經(jīng)營行為，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)融資。資本市場的審批、注冊、備案等前置審核對企業(yè)要求較高，尤其是對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果情況要由具有上市審計(jì)資質(zhì)的會計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行全面審計(jì)和信用評級機(jī)構(gòu)的企業(yè)及債項(xiàng)信用評級；

三是資本市場的資金成本較低，期限也相對較長，可有效降低地方政府融資平臺的融資成本，減輕地方政府的財(cái)政壓力。

04

推進(jìn)融資創(chuàng)新，建立限額互保機(jī)制

地方政府融資平臺要不斷拓寬融資渠道，創(chuàng)新融資方式，多渠道、多方式取得項(xiàng)目建設(shè)資金，地方政府可根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)的實(shí)際給地方政府融資平臺下達(dá)融資任務(wù)和考核指標(biāo)。目前，除了傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)貸款之外，還有很多新的融資渠道和方式，比如：信托、融資租賃（售后回租）、企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、短期融資券、股權(quán)基金、產(chǎn)業(yè)基金、城市發(fā)展基金、PPP、BOT、BOO、TOT等。通過金融創(chuàng)新，使地方政府融資平臺的所有投資建設(shè)項(xiàng)目都能找到最適合、最匹配的融資渠道和融資方式。

打通抵押擔(dān)保通道，建立限額互相擔(dān)保機(jī)制。建立各融資平臺之間內(nèi)部限額互相擔(dān)保的機(jī)制，滿足金融機(jī)構(gòu)的合規(guī)性要求，實(shí)現(xiàn)地方政府融資平臺的持續(xù)融資，建立限額的互相擔(dān)保的機(jī)制。

05

平臺實(shí)體化，控制風(fēng)險(xiǎn)

1.組織架構(gòu)的實(shí)體化。建立健全地方政府融資平臺法人治理機(jī)構(gòu)，需構(gòu)建產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度及法人治理結(jié)構(gòu)，要推動融資平臺公司由事業(yè)法人向公司制法人轉(zhuǎn)型，真正確立其市場主體地位，實(shí)現(xiàn)完全市場化運(yùn)作。地方政府將各個平臺公司的出資人統(tǒng)一到市國資委的一級監(jiān)管企業(yè)，由市政府、市國資委統(tǒng)籌調(diào)度平臺公司的融資與融資擔(dān)保工作。

2.主營業(yè)務(wù)的實(shí)體化。按照國家政策以及地方政府的要求，平臺要公司化經(jīng)營、市場化運(yùn)作，要不斷做強(qiáng)做大做實(shí)。根據(jù)現(xiàn)行融資政策，平臺公司可從經(jīng)營范圍入手，從基礎(chǔ)業(yè)務(wù)開始逐步走向?qū)嶓w化。比如：裝入道路兩邊地塊進(jìn)行土地一、二級開發(fā)，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，拓展工業(yè)企業(yè)項(xiàng)目等，不斷做強(qiáng)做大做實(shí)融資平臺。實(shí)現(xiàn)融資平臺對存量貸款及新增貸款還本付息真正意義上的“全覆蓋”。

3.逐步積累優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。這不僅是目前融資的需要，更是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的根本。目前實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)抵押已成為平臺融資的必要條件。因此，地方政府想方設(shè)法把相關(guān)土地、股權(quán)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)依法依規(guī)裝入平臺，由平臺進(jìn)行土地一、二級開發(fā)。

06

建立績效評估機(jī)制

建立銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)支持地方政府融資平臺的績效評價機(jī)制。多維度、多指標(biāo)綜合評價銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)支持地方政府融資平臺情況。并根據(jù)績效評估結(jié)果進(jìn)行獎罰和分配地方政府財(cái)政性存款資源。

一是考核其存貸比，考核要求各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在地方的存貸比（吸收的存款總額/發(fā)放的貸款總額）至少要在100%以下；

二是考核銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)支持地方政府融資平臺貸款總量占比，根據(jù)其占比分配地方政府財(cái)政性存款資源；

三是考核銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)金融產(chǎn)品服務(wù)地方政府融資平臺的創(chuàng)新情況。形成一套完整的績效評價機(jī)制，定期考核并實(shí)施獎罰和兌現(xiàn)。

作者：龍巖城發(fā)集團(tuán)　張煥祥

(作者個人觀點(diǎn) 僅供參考)